漫航观察网（MNavigation）消息，6月12日晚间招商轮船（601872）发布重磅公告。
安通控股拟向招商轮船发行股份购买其持有的中外运集运100%股权和招商滚装70%股权。上述交易预计构成招商轮船分拆所属子公司中外运集运、招商滚装重组上市。本次分拆完成后，公司股权结构不会发生变化，安通控股将成为中外运集运和招商滚装的控股股东。本次交易以构成招商轮船分拆子公司重组上市为目的，交易完成后招商轮船预计将成为安通控股的控股股东，招商局集团预计将成为安通控股的实际控制人。
通过本次交易，招商轮船、安通控股和标的公司预计将充分发挥协同效应；同时招商轮船和安通控股各自聚焦其核心业务的发展，增强招商轮船及安通控股的可持续盈利能力和股东回报。
在漫航观察网（MNavigation）看来，招商局集团的第三次创业展示了对航运板块迅猛调整的手段以及长远的展望、规划。
招商轮船在公告中表示，本次分拆重组上市的背景、目的、商业合理性及必要性。
具体来说，本次分拆重组上市的背景，是在构建国内国际双循环与制造业出海背景下，班轮业务需进一步高质量发展 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》 指出，“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，并 强调“提升国际海运竞争力”，“加快形成内外联通、安全高效的物流网络”，“保障 外贸产业链供应链畅通运转”，以畅通国内大循环、促进国内国际双循环。2024 年国 务院政府工作报告将“加强标准引领和质量支撑，打造更多有国际影响力的‘中国制造’ 品牌”列入今年工作任务，制造业出海是我国传统产业升级、新质生产力发展的重要方 向。为落实中央政策部署，招商局集团作为国有重要骨干企业，大力推进港、航、物流 高质量协同发展，招商轮船作为招商局集团航运板块重要业务主体，承担重要发展任务。集装箱干线航运对生产要素、商品货物高效流转具有重要作用，滚装运输对于汽车产业、 尤其是新能源汽车产业供应链安全高效运转，以及通过产品出海寻求高质量发展和新增 长点的战略机遇具有重要作用。
其次，提高央企控股上市公司质量，合理支持子企业分拆上市。
2022 年 5 月，国务院国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，要求 “打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，培育一批专业优势明 显、质量品牌突出的专业化领航上市公司”，鼓励“以优势上市公司为核心，通过资产 重组、股权置换等多种方式，加大专业化整合力度”、“大力优化产业布局、提升运营 质量”，“支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的 子企业分拆上市”。集装箱航运与汽车滚装运输是招商轮船油气运输、干散货运输双核 心主业的有机补充，业务布局清晰，且具备良好的发展基础与市场前景，推动其专业化 发展具备重要的战略价值。
第一、控股并打造优质上市平台，助力公司业务发展
本次交易以构成招商轮船分拆子公司重组上市为目的，交易完成后招商轮船预计将 成为安通控股的控股股东，招商局集团预计将成为安通控股的实际控制人。本次交易后， 公司将拥有聚焦于集装箱航运物流的上市平台。安通控股现已形成覆盖“沿江、沿海、 纵深内陆”的业务网络布局形态，2023 年在全国各港口集装箱总吞吐量超过 1,370 万 TEU，在数十个内贸港口吞吐量排名前三。本次交易后，公司将拥有“不定期船（油气 运输+干散货运输）”和“班轮（集装箱运输+汽车滚装）”双资本运作平台，安通控 股优良的业务基础，将提升公司集装箱航运业务的发展质量，进一步打开发展空间，助力公司整体业务发展。
第二、优化业务架构，聚焦主业发展招商轮船以油气运输、干散货运输为双核心主业，中外运集运与招商滚装所从事的 集装箱运输业务、汽车滚装业务，与招商轮船油散气核心主业在商业模式、行业周期、 客户资源方面存在差异。本次分拆后，招商轮船与分拆子公司的主业结构更加清晰，招商轮船可以进一步针对油气运输、干散货运输的特点加强战略管理、集中资源，更加快 速地对市场变化作出有效应对，减少多元业务争抢发展资源及经营管理等方面的弊端， 有利于推动公司核心的油气运输、干散货运输高质量发展和打造世界一流航运企业战略目标的达成。
第三、整合优质同业资源，实现高质量持续发展中外运集运与招商滚装经多年发展，已形成一定的竞争实力与行业影响力，本次以重组上市方式实施分拆，中外运集运与招商滚装将与优质的安通控股集装箱运输业务资 源整合融效，行业地位、市场竞争力与影响力进一步提升。通过集装箱运输内外贸一体化运营，将发挥运力规模效应、充实班次货源基础、海铁多式联运网络进一步扩充等差 异化竞争优势；招商滚装与安通控股内贸集装箱运力结合，将增强对目标客户供应链上 下游相关的航运服务需求的全方位覆盖。通过集装箱运输业务、汽车滚装业务的高质量 发展，有利于为招商轮船以及安通控股中小股东创造更大的价值。
第四、拓宽融资渠道，发挥子公司上市平台优势伴随全球产业链调整，供应链也随之改变，航运相关产能的需求和韧性要求预计增 加。通过本次分拆上市，中外运集运与招商滚装将实现与资本市场的直接对接，充分运 用资本市场融资功能。有助于公司班轮业务拓宽融资渠道，增强融资灵活性和融资效率， 为业务发展提供充足的资金保障，捕捉行业发展的机遇。未来公司班轮板块也可借助资 本市场平台进行产业并购等各项资本运作，进一步优化航运网络布局、扩大客户群体、 加快转型升级与新质生产力引入，提升对我国国内国际双循环与制造业出海的服务保障， 实现跨越式发展。第五、进一步价值实现，全体股东共赢，保护中小股东利益相较多元化经营的公司，通常主业集中、定位清晰、业务纯度高的上市公司更有利 于资本市场估值；本次分拆上市有利于提升公司业务的纯度，有利于班轮业务平台的整 体实力和经营管理能力的大幅提升，有利于资本市场对公司价值的认知和进一步挖掘， 预计能起到提高公司整体市值，实现各类股东共赢、充分保护中小股东利益的效果具体来说，从业绩提升角度，将招商轮船旗下的集运、滚装资产注入新上市平台，将显著充实公司班轮业务的 船队规模、业务网络、综合服务国内外客户的能力以及未来发展的资本实力，有利于公司集运和滚装业务进一步做优做强做大，持续提高核心竞争力，有利于公司班轮业务持 续盈利能力的增强。公司和本次分拆后的上市主体将专业化经营和发展各自具有优势的业务，有利于各方股东价值的最大化。尽管中外运集运、招商滚装重组上市后公司控制的股份将被稀释， 但通过本次交易，将实现中外运集运和安通控股的集运业务，以及招商滚装的滚装业务 的协同。此外，以重组上市为契机，中外运集运、招商滚装可以有效完善治理结构，改善激励措施，激发创新潜力，提升板块发展质量并加快发展速度，有利于提升公司未来整体盈利水平，本次分拆重组上市符合各方股东的长期利益。
此外，招商轮船表示，中外运集运和招商滚装的发展与创新将进一步提速，其业绩的增长将同步反映到公司的整体业绩中，进而提升公司的盈利水平和稳健性；从价值发现角度，本次 分拆上市有助于其内在价值的充分释放，公司所持有的中外运集运、 招商滚装权益价值有望进一步提升，流动性也将显著改善；从结构优化角度，本次分拆上市有助于进一步拓宽融资渠道，提高公司整体融资效率，增强公司的综合实力。从船队运力来看，安通+中外运集运的运力规模将达到130000TEU，总经营船队达113条，排名将直接超越中谷物流（603565），全球集装箱排名达到第18名。将成为近洋航线的中型船东的领军者。
本次交易完成后，中外运集运、招商 滚装及安通控股将进一步提升经营效率，完善治理结构，有利于提升 10 公司未来整体盈利水平。鉴于此，公司分拆中外运集运、招商滚装重组上市将对公司股东（特别是中小股东）以及债权人的利益产生积极影响。此外，招商轮船强调，本次分拆完成后，公司与中外运集运和招商滚装之间在人员、资产、财务、机构、业务等方面均保持独立，分别具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营能力，做到各自独立核算，独立承担责任和风险。鉴于公司各业务板块之间保持高度的业务独立性，本次分拆不会对公司其他业务板块的持续经营构成实质性影响，不会影响公司保持独立性。同时，本次分拆完成后，中外运集运、招商滚装将成为安通控股的子公司，招商轮船预计仍将间接控股两家标的公司，中外运集运、招商滚装的财务状况和盈利仍将反映在公司的合并报表中，公司原享有中外运集运、招商滚装业务利润预计会被摊薄；但通过本次分拆，预计安通控股与中外运集运的集运业务、招商滚装的滚装业务有望协同、互 补，发挥规模效应，增强资产规模和业务拓展及持续发展能力、增加资本实力。长远来看，本次交易后，公司的整体盈利水平和持续盈利能力有望提升。另从品牌视角而言，以漫航观察网（MNavigation）长期对招商局集团的长期了解和过往操作来看，未来回归招商局集团大家庭的安通控股（600179）其上市名称及股票代码将有大概率可能变更为招商系名称。合并重组后的新品牌将采用一套新的上市公司品牌VI系统，在集运专业赛道上招商局集团在保持应有受益的基础上，也在资本市场维度也给投资者一个更纯粹的价值标的。
展望未来：航运巨头的蜕变与崛起招商轮船此次分拆重组，是其在航运业竞争加剧的大背景下，为寻求新发展所作出的战略选择。招商轮船将能够进一步提升竞争力和盈利能力，在全球航运市场中占据更加重要的地位。航运公司在未来需要更加审慎地评估在各国的投资，并制定应急预案，以应对可能出现的政治风险。更确切的说，经过多年的磨砺，当前的航运公司们做了足够多未雨绸缪，以及积极应对的备案事项，才能在动荡的国际环境中达到今天的业绩。除此之外，在漫航观察看来，招商局集团正在由规模速度型向质量效益型转变，经历了“质量、规模、效益”向“质量、效益、规模”的转变。集团目前的做法向着中央提出的“国有企业做强做大”的步伐前进，这也是企业经营的长久之道。此外，我们也提醒，突如其来的运费飙升搅动着全球航运市场。对于航运公司而言，这无疑是一个提振业绩的机会。然而，这种繁荣的背后却隐藏着诸多隐忧。对于货主而言，如何在动荡的市场中掌控成本、保障供应链的稳定性也将成为一项重大挑战。企业需要密切关注运费走势，及时调整运输策略，方能在变幻莫测的航运市场立于不败之地。最后，在漫航观察网（MNavigation）看来，2024年似乎又是一个重组并购大年，在机遇面前，在招商局集团的第三次创业大背景下，新集运公司审慎决策和稳健经营才是制胜之道。投资者在投资决策时，除了政策因素之外，还应当结合企业的自身基本面、未来发展前景以及估值水平等综合因素进行审慎研判，选择真正具备长期投资价值的公司。毕竟，政策的红利或许会消散，但企业自身的实力和成长性才是决定其长期持有的核心理由。新公司能否驾驭巨浪，实现快速生长迎接黄金时代，我们将持续关注。
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