航空旅（FlightGlobal）消息，中国东航集团于去年9月完成对中国东航（东航股份公司）股票增持项目，合计增持9.78亿元。
在完成股票增持项目基础上，从去年12月起，中国东航又开始实施A+H股上限共10亿元额度的股票回购计划，截至目前已累计回购3.35亿元。中国东航基于对我国经济长期向好的坚定信心，基于对中国资本市场发展前景的坚定信心，将提速实施股票回购计划，切实维护广大投资者利益，增强投资者信心，稳定及提升公司价值。
这场资本运作的背后，究竟是管理层对经济复苏的精准预判，还是一场裹挟着政策红利的“信心表演”？
持回购的“双簧戏”：政策东风下的资本腾挪
东航此番操作堪称教科书级的“政策套利”。去年增持恰逢国资委“提高央企控股上市公司质量”政策窗口期，而回购计划则踩准了证监会“活跃资本市场”的节奏。10亿元回购额度看似豪气，实则暗藏玄机：H股回购价上限仅2.96港元，较当前股价溢价不足10%，更像是一场“安全垫”式操作。这种“政策红利+资本运作”的组合拳，与其说是战略布局，不如说是对监管风向的精准押注。
信心牌下的“资本算计”：谁在为这场豪赌买单？
东航管理层高调宣称“坚定看好中国经济”，但财务数据却暴露了另一重真相：前三季度营收增长12.9%的背后，是客运量同比下滑7.3%的尴尬现实。国际航线复苏仅达2019年六成水平，而航油成本却因地缘冲突飙升30%。此时加码回购，与其说是“维护投资者利益”，不如说是用股东的钱为管理层背书——毕竟，回购股份可计入每股收益，粉饰报表的账面游戏玩得炉火纯青。
行业困局下的“资本突围”：航空业何时能走出ICU？
东航的“回购秀”折射出整个航空业的生存焦虑。全球航司平均负债率已突破80%，而东航资产负债表上的1800亿元有息负债，正以每年5%的利息吞噬利润。当行业还在为“活下去”挣扎时，东航却把真金白银砸向资本市场，这种“重资本轻运营”的策略，是否会让本就脆弱的航空安全体系雪上加霜？更值得警惕的是，当回购成为上市航司的“标准动作”，行业是否正在集体沦为资本市场的提线木偶？
监管层该追问：回购是否沦为“信心粉饰术”？
东航的回购计划看似合规，却难掩三大隐忧：其一，回购资金来源是否挤占了本应用于安全投入的现金流？其二，回购股份若用于股权激励，是否会形成新的利益输送通道？其三，当回购成为市值管理的“万能药”，是否会让上市公司沦为股价波动的“提款机”？监管层亟需穿透式监管，查清回购资金的真实流向，严防“信心工程”异化为“割韭菜”的资本游戏。
航空旅（FlightGlobal）分析认为，东航的回购大戏，恰似一面照妖镜，照出了资本市场的魔幻现实。当管理层高喊“坚定信心”时，投资者更应擦亮双眼：这场资本盛宴的买单者，究竟是政策红利，还是万千散户的积蓄？航空业需要的不是回购营造的虚假繁荣，而是真正回归主业、夯实安全根基的破局之道。毕竟，再漂亮的回购数据，也换不回一架失事的飞机，更托不起一个行业的未来。
新闻线索、商务咨询
联系邮箱：info@mnavigatin.com.cn
